糖酒会见闻系列之四 洋河股份：品牌驱动，踏浪而行
年公司经过主动调整，完成了库存清理及价格调整，在行业加速复苏背景下，17年春节销售大超预期，股价随即快速跟上，目前已至17年19倍估值，完成第一波预期反转及估值修复。春节后，公司继续加强品牌宣传，通过一系列高端活动提升梦之蓝品牌力，我们认为公司未来发展路径已经非常清晰，空间渐次打开，全年有望实现增速逐级向上，明年可看更快，市值必将向明年要空间，股价将进入第二波涨势，维持17-18年EPS为4.52和5.30元，18年20倍PE，106元目标价，重申“强烈推荐-A”评级。
春糖展厅极具现代感，梦之蓝•手工班成最大亮点。公司延续往年糖酒会风格，将展厅内部设计成为“苏酒号”航母，今年春糖在万达瑞华酒三楼，将布展区设计成远航之帆，并与微酒论坛现场合并，借力吸引人气。名酒展厅多以品牌宣传为主，招商为辅，故展厅以宣传展示为主要功能。整体感受，洋河展厅以蓝色为主色系，整体设计极具现代感，与传统白酒红色展厅相比独树一帜，展厅核心位置展出“梦之蓝手工班”最为抢眼，手工班是公司春节前新推出的升级产品，主打手工、核心产区、老酒等特点，定价1000+，系M6升级产品。显现出公司提升品牌的用心。
回归品牌驱动，梦之蓝闪耀世界级大会。公司蓝色经典系列经过十余年打造，已经成为家喻户晓品牌，蓝色经典系列从品牌调性上看，比年份酒系列产品更具品牌内涵，利于公司品牌打造。去年以来，公司继续加强品牌提升，先后开启“CCTV国家品牌宣传计划”、“中超官方白酒”、“G20峰会指定用酒”等，在许多企业还在努力重塑渠道、终端拦截，洋河已经开启品牌提升工作，在大众消费回归，行业品牌驱动背景下，洋河更加受益。
未来空间：抓取核心消费者，尽享消费升级。本次糖酒会打消了市场对洋河长期成长空间的担忧，成长的持续性判断更确定了。原来市场预期下半年或者明年增长速度会慢下来，但这个预期可以打消了。第一，洋河的梦之蓝及省外的增长速度是非常快的，他们占比的提高以及保持这样的速度，一季度的高增长能够持续至今明两年。第二，洋河重新抓住了核心的消费者。公司认为中小企业主是新消费的主力，他们因为发展的需要，有最大量的商务应酬和送礼需求，公司将重点投入资源挖掘这类消费群体。
品牌驱动，踏浪而行，长期空间渐次打开，重申强烈推荐。今年春节，洋河省内稳健增长，较去年同期显著改善，省外新江苏市场持续发力，增速20%以上。公司自去年起加大品牌宣传，产品结构上梦之蓝同比增速40%以上，尽享消费升级大趋势。短期预计一季报增速15%。长期看公司受益品牌和渠道双重驱动，打开想象空间，继续现价推荐。维持17-18年EPS为4.52和5.30元，18年20倍PE，106元目标价，重申“强烈推荐-A”评级。
风险提示：淡季需求不及预期
参考报告：
【糖酒会见闻系列】
1、糖酒会见闻系列之三：五粮液(000858.SZ)：改善仍将绵延不断，性价比仍然领先 20170328
2、糖酒会见闻系列之二：贵州茅台(600519)：站上全球酒业市值之巅 20170328
3、糖酒会见闻录—行业加速复苏，配置仍需提高 20170327
4、糖酒会前论白酒—回归品牌驱动，开启新黄金时代 20170316
【公司深度跟踪系列】
7、洋河股份（002304）—年报预收或是亮点，现价仍可积极买入 20170228
8、洋河股份（002304）—销售强劲，预期反转 20170210
9、洋河股份（002304）—调整已见成效，深港通催化在即 20161028
10、洋河股份（002304）—省内主动调整，厚积以待薄发 20160829
11、洋河股份（002304）—省内升级加速，全年看20-30%空间 20160602
12、洋河股份（002304）—稳健业绩彰显持续成长力 20160426
董广阳：食品饮料首席分析师，研发中心执行董事，大消费组长。食品专业本科，上海财经大学硕士，2008年加入招商证券，8年食品饮料研究经验。
杨勇胜：食品饮料资深分析师。武汉大学本科，厦门大学硕士，西方经济学专业，2011-2013在申万研究所产业研究部负责消费品研究，2014年加入招商证券。
李晓峥：数量经济学本科，上海财经大学数量经济学硕士，2015年加入招商证券。
招商证券食品饮料研究团队以产业分析见长，逻辑框架独特、数据翔实，连续12年上榜《新财富》食品饮料行业最佳分析师排名，其中五年第一，2015、2016年连续获新财富最佳分析师第一名。